Les actionnaires et l'école

La Lettre Vernimmen n° 233 (nouvel onglet) (janvier 2026) publie, pour la 23e année, son étude des dividendes et rachats d’actions des groupes du CAC 40, compilée « à partir des informations publiées par les groupes ». En 2025, ces groupes « ont rendu à leurs actionnaires 107,5 Md€Origine du nombreLa Lettre Vernimmen n° 233 (janvier 2026), « Dividendes et rachats d’actions au sein du CAC 40 en 2025 » : montant total rendu aux actionnaires en 2025, dividendes en numéraire et rachats d’actionsVoir la source (nouvel onglet)vernimmen.net, dont 34,8 Md€Origine du nombreLa Lettre Vernimmen n° 233 (janvier 2026), « Dividendes et rachats d’actions au sein du CAC 40 en 2025 » : rachats d’actions en 2025Voir la source (nouvel onglet)vernimmen.net sous forme de rachats d’actions, et 72,8 Md€Origine du nombreLa Lettre Vernimmen n° 233 (janvier 2026), « Dividendes et rachats d’actions au sein du CAC 40 en 2025 » : dividendes en numéraire versés en 2025Voir la source (nouvel onglet)vernimmen.net sous forme de dividendes en numéraire », « le niveau le plus haut jamais enregistré » depuis le début de l’étude, en hausse de 9,5 % sur 2024. Les dividendes payés en actions (EssilorLuxottica) ne sont pas comptés, car ils ne sortent pas de la trésorerie.

La hausse vient des rachats d’actions : AXA a redistribué les 5 Md€ tirés de la vente de sa gestion d’actifs à BNP Paribas, et les rachats des banques ont été multipliés par 3,6, à 4,7 Md€. Les dividendes, eux, sont restés au même niveau qu’en 2024. TotalEnergies fait à lui seul 6,8 Md€ de rachats, 20 % du total, et la seconde moitié du CAC 40 ne pèse que 16 % des sommes rendues. Les mêmes groupes ont investi un record de 112 Md€ ; les sommes rendues représentent 71 % de leurs résultats nets courants de 2024 (151 Md€), et les seuls dividendes 48 %. « De l’ordre de 85 % » des ventes du CAC 40 sont réalisées hors de France, rappelle la Lettre.

En face, le projet de loi de finances pour 2027 (nouvel onglet) (n° 3210, enregistré le 1er octobre 2026) rappelle les crédits votés pour 2026. La mission « Enseignement scolaire », celle du budget de l’Éducation nationale, dispose de 89,6 Md€Origine du nombreProjet de loi de finances pour 2027 (n° 3210, 1er octobre 2026), état par mission et programme, p. 308, mission « Enseignement scolaire », crédits de paiement, colonne LFI 2026 : 89 621 003 132 €Voir la source (nouvel onglet)assemblee-nationale.fr de crédits de paiement (p. 308) : enseignement public du premier degré (27,9 Md€) et du second degré (40,0 Md€), vie de l’élève (8,1 Md€), enseignement privé sous contrat (8,9 Md€), soutien (3,0 Md€) et enseignement technique agricole (1,7 Md€). Les dépenses de personnel (titre 2) en représentent 84,5 Md€, soit 94 % (p. 315). Le même document prévoit 90,9 Md€ pour 2027. Pour la même année que les versements, le projet de loi de finances pour 2026 (nouvel onglet) donne 88,6 Md€ votés pour 2025 (p. 302) : la comparaison ne change pas.

Ces crédits paient d’abord des personnes. Selon la Depp, à la rentrée 2025, 1,2 million de personnes travaillent au titre de l’Éducation nationale, dans le public et le privé sous contrat, et les enseignants constituent 73 % des effectifs (Panorama statistique des personnels de l’enseignement scolaire 2025-2026 (nouvel onglet), p. 12).

Qui reçoit les 107,5 milliards ? Fin 2024, les non-résidents détenaient 50 %Origine du nombreBanque de France, Bulletin n° 261/3 (novembre-décembre 2025) : taux de détention par les non-résidents du capital des sociétés françaises du CAC 40, fin 2024 (1 083 Md€ sur 2 165 Md€)Voir la source (nouvel onglet)banque-france.fr du capital des sociétés françaises du CAC 40 (Banque de France, Bulletin n° 261/3 (nouvel onglet)) ; 19 de ces 35 sociétés étaient détenues majoritairement par des non-résidents.

Le rapport entre les deux montants est de 1,2 : les sommes rendues aux actionnaires en 2025 dépassent d’environ 18 milliards le budget 2026 de l’enseignement scolaire. Les dividendes seuls en représentent 81 %.

La comparaison donne une échelle ; elle ne dit pas que l’argent des actionnaires est pris à l’école, ni qu’il pourrait lui revenir.

• Le chiffre d’une lettre spécialisée. 107,5 Md€ est une compilation de La Lettre Vernimmen à partir des publications des groupes, pas une statistique publique. Elle n’a pas été recoupée ici avec les documents des quarante entreprises : à faire avant impression. La Lettre elle-même donne 72,8 Md€ de dividendes à un endroit et 72,6 Md€ à un autre ; 72,8 + 34,8 font 107,6.
• Des groupes mondiaux. De l’ordre de 85 % des ventes du CAC 40 sont réalisées hors de France ; les sommes rendues viennent de bénéfices réalisés dans le monde entier. Et la moitié du capital des sociétés françaises du CAC 40 est détenue par des non-résidents (fin 2024) : une grande partie de ces sommes part à l’étranger.
• Des rachats d’actions comptés. 34,8 Md€ sont des rachats : l’entreprise rachète ses titres à ceux qui les vendent, ce n’est pas un versement à tous les actionnaires. La Lettre défend d’ailleurs que dividendes et rachats « n’ont jamais enrichi les actionnaires », la valeur de l’action baissant d’autant ; c’est un point de vue de finance d’entreprise, pas un fait comptable, mais il faut le connaître.
• Une année record, en partie exceptionnelle. La hausse de 9,5 % tient surtout aux rachats, dont 5 Md€ rendus par AXA après une vente d’activité. Le recto dit « en 2025 » : il ne vaut pas pour chaque année.
• Deux années différentes. Les versements sont de 2025, le budget est celui voté pour 2026 (89,6 Md€) ; avec le budget 2025 (88,6 Md€), le rapport est le même (1,21).
• Un budget large, ce qui joue contre l’affichette. La mission comprend les dépenses de personnel (84,5 Md€), y compris les cotisations de retraite que l’État verse pour ses agents, et l’enseignement technique agricole (1,7 Md€), qui ne relève pas de l’Éducation nationale. Sans ce dernier, le budget est de 87,9 Md€ et l’écart plus grand.
• Pas toute la dépense d’éducation. Les collectivités, les entreprises et les familles financent aussi l’éducation : la dépense de tout le pays est bien plus élevée que le budget de l’État. Le recto parle du budget de l’Éducation nationale, pas de la dépense d’éducation.